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炒股就看 作為國際金融機構,瑞士銀行集團是A股市場的“老牌外資”。 該機構既是QFII制度下(合格境外投資者)外資買入A股的第一家機構。 同時,瑞銀前幾年也因為合并瑞士信貸,而成為國内外資的“頭牌”。 2025年3月7日,瑞銀證券舉辦在線分享會,聚焦中國股市投資策略。“瑞銀聲音”的代表之一瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊就A股市場基本面、AI主題投資變化以及政策寬松對股票市場的影響進行了深入分析。 他總體觀點積極,認為: 1、今年全年有接近1.7萬億長線資金流入,将進一步改善股票市場結構性,一定會對市場的估值起到正面助推作用。 2、A股估值現在是比海外新興市場折價接近20%,在2022年之前中國股市一直都是對海外新興市場有溢價的,但到了2022年以後。 3、今年滬深300的盈利預測約為6%,其中非金融闆塊彈性較大,從去年的小幅負增長恢複到正7%,增速由負轉正。 4、DeepSeek作為開源模型,降低個人和企業使用高質量生成式AI服務的成本,并使得關聯的重點領域如 5、股市戰略重要性提升,從投融資轉向以投資者為本。這些變化旨在引導居民财富從房地産市場轉向股票市場,推動資本市場發展。 6、A股年内有三大“叙事”:基本面改善、AI主題投資推動估值上升以及政策寬松對股票市場的正面作用。 7、投資策略上,成長風格和小盤股值得看好,市場情緒改善和成交量躍升将推動中小盤股表現。 8、股市交易量的活躍對券商業務有正面助推作用,保險公司的投資收益也受此影響。而銀行闆塊雖有降息前景,但總體可控,預計全年盈利增長可達6%右。 我們将孟磊的發言紀要整理如下,以飨讀者。 01 今年A股盈利增速由負轉正 孟磊首先從A股市場基本面入手,指出今年滬深300的盈利預測約為6%,其中非金融闆塊彈性較大,從去年的小幅負增長恢複到正7%,金融闆塊有望維持單位數增長。 這一盈利增長預期主要基于宏觀層面通脹小幅提升、經濟穩定态勢以及政策助力作用。 從曆史數據來看,名義GDP與非金融A股闆塊營業收入高度相關,關聯系數約1.6。這意味着名義GDP的增長将顯著帶動非金融闆塊收入提升。 此外,PPI與收入增速也密切相關,隻要PPI、CPI從負增長區間提升,将對營收環境産生積極影響,這是盈利複蘇的重要基礎。 由此,名義GDP小幅複蘇,加上通脹帶來的複蘇會推動整體收入的提升。後者進一步推動A股企業整體盈利情況好轉,尤其在非金融闆塊表現明顯。 02 名義GDP複蘇有利非金融闆塊 他同時看好金融闆塊。金融闆塊包括保險、證券、銀行等。 孟磊提出,證券、保險行業利潤今年會進一步複蘇。市場交易量活躍對券商業務有正面助推作用,保險公司投資收益也受此影響。 銀行闆塊雖有降息前景(可能影響淨息差),但總體可控,預計全年盈利增長可達6%左右。 03 AI推動中國股票重估 AI主題投資成為近期市場熱點,孟磊分析了其對中國股票市場的影響。 自1月底以來,全球投資者熱議中國股票市場的重估,AI技術的發展,尤其是DeepSeek帶來的新動能,推動了中國股票市場的估值重構。 他觀察到:從數據來看,中國科技闆塊在主要指數中的占比明顯提升,人工智能成分股占比從不到1個百分點提升至3個百分點。 此外,大科技闆塊(包括TMT、計算機、軟件、電子、通信、軍工等一系列的闆塊)占比從6~7個百分點提升至超過20個百分點。這背後是政策對科技創新的支持,推動産業轉型向高科技、高質量發展。 DeepSeek作為開源模型,為各行業賦能,加速國内自主可控生态閉環建設,降低個人和企業使用高質量生成式AI服務的成本,推動進一步創新。與AI相關的闆塊,如機器人、醫藥研發、自動駕駛、金融IT等,成為投資者重點關注方向。 此外,港股市場上,互聯網巨頭估值上移,反映出市場對AI主題投資的關注。短期來看,AI技術尚未帶來大幅盈利增長,但估值層面變化顯著。 資金流入方面,A股成交量從去年10月份以來躍升,個人投資者交易比例較高,新增投資者數量提升,家庭部門超額儲蓄可能轉化為投資資金,推動股票市場估值上升。 港股方面,海外投資者介入,南下資金買入活躍,海外投資者倉位提升,為股票市場估值提供支持。 04 A股戰略定位已發生變化 從宏觀層面來看,A股市場戰略重要性提升,從投融資平衡轉向以投資者為本。諸多變化旨在引導居民财富從房地産市場轉向股票市場,推動資本市場發展。 資金流入方面,今年保險公司新增保費30%引導進入股票市場,公募基金增加流通市值持股,社保基金、養老金等長線資金入市,他預計全年有接近1.7萬億長線資金流入。 這些資金流入将對市場估值産生正面影響,同時下行風險得到長線資金保護,穩定市場發展。 05 三大“叙事”利于成長 孟磊總結了股市存在的三大“叙事”:基本面改善、AI主題投資推動估值上升以及政策寬松對股票市場的正面作用。 在投資策略上,他看好成長風格和小盤股,認為市場情緒改善和成交量躍升将推動中小盤股表現。 對于市場展望,孟磊指出,中國股票市場估值折價不合理,随着盈利增長、政策支持和長線資金流入,估值有望修複。 “以中國滬深300和全球新興市場來比,在2022年之前中國股市一直都是對海外新興市場有溢價的,但到了2022年以後,中國股市不僅沒有溢價,而出現了折價,現在折價接近20%。” 06 海外資金對中國股市興趣增加 孟磊指出,海外資金對中國股票市場的興趣正在增加。随着全球經濟環境的變化,美國市場波動加劇,美元指數回調,新興市場股票迎來喘息機會。中國股市由于擁有高質量、開源的大模型,對海外投資者具有吸引力。 此外,海外投資者對中國資産的配置比例較低,有較大的加倉空間,未來有望持續流入。 07 中國股市反彈将有持續性 孟磊認為,股市反彈具有持續性。當前中國股市估值折價不合理,随着盈利增長、政策支持和長線資金流入,估值有望修複。此外,美元走弱周期也将為新興市場資産表現提供支持。 他進一步認為:從投資策略來看,成長風格和小盤股将是未來市場的重點方向,市場情緒改善和成交量躍升将進一步推動中小盤股的表現。 “更多的個人投資者介入股票市場的狀态之下,成交量的躍升會對整體中小盤股形成比較大的利好,而A股中小盤股與人工智能主題上面的投資機會比較吻合。所以風格來說,我們看好的是小盤,也就是我們看好成長加小盤。” 責任編輯:楊紅蔔

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                    “外資老錢”瑞銀發聲: A股盈利增速今年内轉正,1.7萬億“長錢”入市料推動估值提升

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